进入2026年3月，中国啤酒上市公司进入年报集中披露阶段。截至目前，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚太、珠江啤酒等企业已发布完整年报，成为观察行业变化的主要样本。
从已披露数据看，一个变化比较清晰：营收不再是唯一核心指标，利润表现的分化更加明显。华润啤酒2025年实现营业收入379.85亿元，同比下降1.68%，但净利润达到57.24亿元，同比增长19.6%；青岛啤酒实现营收324.73亿元，同比增长1.04%，净利润45.88亿元，同比增长5.60%，综合毛利率约50%。相比之下，百威亚太2025年实现营收57.64亿美元（约合人民币400亿元），同比下降6.1%，净利润4.89亿美元，同比下降32.64%，其中中国市场收入下降11.3%，销量下降8.6%。
从第二梯队来看，珠江啤酒实现营收58.78亿元，同比增长2.56%，净利润9.04亿元，同比增长11.54%。重庆啤酒根据业绩快报显示，预计实现营收147.22亿元，同比增长0.53%，净利润12.31亿元，同比增长10.43%，但扣非净利润略有下滑。燕京啤酒尚未披露正式年报，其业绩预告显示，预计净利润在15.84亿至17.42亿元之间，同比增长50%-65%。
据中国酒业协会数据，预计全国规模以上企业啤酒产量3700万千升，同比增长约5%。在总量增长有限的情况下，企业之间的差距更多体现在利润端，而不是规模端。简单说，同样的市场环境下，不同企业“赚到的钱”已经拉开差距。
利润分化背后的本质：高端化进入“兑现阶段”
利润变化的背后，是高端化推进节奏和质量的差异。从已披露情况看，高端化正在从“投入期”进入“回报期”。
华润啤酒2025年次高端及以上产品销量占比接近25%，高端品牌在高基数下仍保持增长；青岛啤酒中高端产品销量达到331.8万千升，同比增长5.2%，高端产品占比约43%。这类企业的共同特点是，高端产品不仅带动收入，也在持续改善毛利结构。
燕京啤酒的路径有所不同。其依托U8单品切入810元价格带，带动产品结构持续向中高端倾斜。行业普遍测算，该单品规模已接近90万吨级别，对公司利润改善形成直接支撑。
对比之下，百威亚太虽然高端及超高端产品占收入比重仍在三分之二以上，但在中国市场出现收入与销量同步下滑的情况。这也说明，高端产品本身并不必然带来利润增长，关键仍在于与本土消费结构和渠道的匹配程度。
重庆啤酒则面临另一个问题，其核心产品乌苏过去几年承担了主要增长任务，但当前增长趋缓，新产品尚未形成稳定接力。从结果来看，不同企业在高端化路径上的差异，已经直接反映到利润表现上。
渠道重构正在改写利润逻辑：谁更接近消费者，谁更有空间
如果说产品结构决定利润上限，那么渠道结构影响利润实现效率。2025年，一个值得关注的变化是，即时零售和非即饮渠道的重要性持续提升。
华润啤酒在“十四五”期间累计开发15款电商专供产品，并与美团、京东等平台建立深度合作，即时零售业务保持增长；青岛啤酒在30个重点城市布局超过1000家“新鲜直送”门店，形成“30分钟配送圈”，线上渠道已连续13年实现增长。
燕京啤酒的非即饮渠道占比约70%，通过电商、便利店和O2O渠道放大核心单品优势；珠江啤酒在商超渠道发力明显，2025年商超渠道收入同比增长49.3%，罐化率提升至35%。
相比之下，百威亚太非即饮渠道占比约50%，低于行业平均水平，在部分核心区域推进节奏偏慢。渠道结构的差异，也在一定程度上影响了其高端产品的销售效率。
从行业研究来看，即时零售渠道的毛利水平普遍高于传统批发渠道，其对利润改善的作用正在增强。可以看到，渠道已经不仅是销售通路，更在影响企业的利润结构。
产品创新的表象之下：从“上新”走向“结构”
2025年，各家企业在产品端的动作依然频繁。重庆啤酒全年推出30余款新品，青岛啤酒保持较高的上新节奏，华润、燕京、珠江也在多个细分品类持续布局。
从方向来看，主要集中在三类：一是低醇、无醇、轻卡等健康化产品；二是果味、茶啤、精酿等风味产品；三是围绕夜经济、文旅消费展开的场景型产品。例如青岛啤酒推出樱花、茉莉风味白啤，华润布局茶啤及功能性产品，珠江推出凤凰单丛茶啤等。
但从年报数据和企业结构来看，目前真正能够进入核心收入体系的，仍然是少数成熟产品。多数新品更多承担品牌曝光和消费尝试的功能，对利润贡献仍有限。
这也反映出一个现实情况：产品创新的数量在增加，但结构性产品仍然稀缺。下一阶段，企业之间的差距，可能不在于谁推出新品更快，而在于谁能把新品转化为长期稳定的收入来源。
格局变化的关键节点：利润主导权正在发生变化
从更宏观的角度看，2025年中国啤酒行业的竞争格局出现了一些值得关注的变化。
华润啤酒以约31%的市场份额继续保持销量第一。从市场测算来看，其在中国市场的利润贡献占比已接近三成，在利润层面实现领先。青岛啤酒在高端市场保持约28%的占有率，整体表现稳定。燕京啤酒通过结构优化和单品突破，利润增长明显，行业位置有所回升。
与此同时，百威亚太在中国市场的收入和销量出现下滑，高端市场份额受到本土品牌冲击。过去一段时间，由外资品牌主导高端利润的格局，正在发生变化。
这种变化，一方面来自消费结构的调整，另一方面也与渠道体系和价格带布局有关。本土企业在渠道覆盖、产品调整和价格适配上更具灵活性，这些因素正在逐步转化为利润优势。
年报之后，行业进入新的博弈阶段
从目前披露的数据来看，中国啤酒行业已经进入一个低增长但分化加剧的阶段。总量基本稳定，行业集中度维持在较高水平，CR5超过80%，头部格局相对清晰。
接下来，行业的关键变量仍然集中在几个方面：一是高端化还能带来多少结构性空间，目前中高端占比已超过45%；二是渠道结构是否继续向即时零售倾斜，这将影响利润分配方式；三是产品创新能否真正进入收入结构，而不是停留在营销层面。
可以明显感觉到，行业竞争的逻辑正在变化。过去更多是规模和渠道的扩张，现在逐步转向结构、效率以及对消费需求的匹配能力。
市场规模没有明显放大，但盈利方式在调整。谁能把产品、渠道和价格体系更好地结合起来，谁在接下来的竞争中就更有空间。
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